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  • 外媒称中国计划打击比特币等虚拟货币场外集中交易 2018-01-16

    <p> 据外媒报道,中国正计划对包括比特币在内的虚拟货币场外集中交易进行打击。打击对象包括提供场外集中交易的场所和平台、为此类交易提供清算结算服务的服务商,以及为集中交易提供做市商服务的个人和机构。 </p> <p> 同时,中国还将屏蔽国内场外集中虚拟货币交易的网站平台,以及为国内用户提供虚拟货币集中交易服务的境外网站平台,并关闭其移动APP。但个人与个人之间小规模的场外交易目前不在禁止计划之内。 </p>

  • 银监会“排雷”升级:严查资金违规入楼市股市 2018-01-15

    <p> 2018年伊始,金融监管部门就接连放出“强监管”猛料:银监会13日印发的《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》(下称《通知》)中,违反宏观调控政策、影子银行和交叉金融产品风险等被列为2018年整治的重中之重。违规将表内外资金直接或间接、借道或绕道投向股票市场、直接或变相为房地产企业支付土地购置费用提供各类表内外融资等乱象也被“点名”。 </p> <p> 银监会相关负责人透露,2018年监管部门对于乱象整治工作中的大案要案会坚持顶格处罚。另外,针对交叉金融产品风险整治,通过金融稳定发展委员会将乱象整治工作“全线打通”,与其他金融监管部门联合惩戒。 </p> <p> 专家指出,预计未来金融监管机构还将出台关于加强影子银行监管进一步业务规范。随着乱象整治工作的深化,银行业将面临短期内规模扩张受限导致的盈利损失,2018年银行同业业务、理财业务、表外业务等或呈现负增长。但长远来看,强监管将大幅度减少银行体系内风险、促进行业的集约化转型。? </p> <p> 银监会重拳出击 打响风险化解攻坚战 </p> <p> 银监会相关负责人对中国证券报记者表示,当前,金融风险高发多发态势依然复杂严峻,银行业股东管理、公司治理和风险防控机制还比较薄弱,市场乱象生成的深层次原因没有发生根本转变,打赢银行业风险防范化解攻坚战的任务仍很艰巨。 </p> <p> 在此背景下,银监会新年伊始就出重拳,《通知》部署了2018年重点整治银行业市场乱象的八大重点共22条。并明确突出“监管姓监”,将监管重心定位于防范和处置各类金融风险,而不是做大做强银行业,强调对监管履职行为进行问责,严肃监管氛围。注重建立长效机制,弥补监管短板,切实解决产生乱象的体制机制问题。 </p> <p> 在交通银行首席经济学家连平看来,2017年银监会开展的“三三四十”一系列专项治理行动取得了不少成果,但是要使得行业发生根本性好转,仅通过短时间的整治措施是不现实的,因此还需持续、深入地加强监管。“从《通知》来看,乱象治理范围进一步扩大。八个方面的治理,不仅仅包括2017年关注较多的领域——同业业务、表外业务、影子银行和交叉金融产品,同时将违规展业、违反宏观政策执行等乱象纳为重点‘拆弹’领域。” </p> <p> 国家金融与发展实验室副主任曾刚表示,2017年金融治乱象取得显著成效,但需夯实整治成果,对重点领域维持高压态势。银监会在进一步整顿的同时,不断完善监管制度。此前,银监会在监管制度补短板方面加快完善节奏,填补过去制度不完善、执法空白等,为行业长期发展创造良好的制度基础。“值得注意的是,《通知》明确监管部门依法从严处罚,特别是对重大案件和风险事件予以顶格处罚,将有力震慑行业。多个金融监管部门将乱象整治工作‘打通’,更符合现在金融业务跨领域、跨市场的特征。” </p> <p> 剑指违规“重灾区” 严查资金违规入楼市股市 </p> <p> 银监会部署的2018年22条重点整治领域“点名”了违反信贷政策和违反房地产行业政策的乱象:将整治违规将表内外资金直接或间接、借道或绕道投向股票市场;直接或变相为房地产企业支付土地购置费用提供各类表内外融资,或以自身信用提供支持或通道;向“四证”不全、资本金未足额到位的商业性房地产开发项目提供融资;发放首付不合规的个人住房贷款;以充当筹资渠道或放款通道等方式,直接或间接为各类机构发放首付贷等行为提供便利;综合消费贷款、个人经营性贷款、信用卡透支等资金用于购房等。 </p> <p> 银监部门有关人士对中国证券报记者表示,《通知》的安排抓住了“主要矛盾”,在2017年的“三三四十”系列整治中,几乎所有的违规现象中,都包含了“房地产”这个关键词,且涉事金额不小。 </p> <p> 从2017年银监系统开出的行政处罚情况就可窥一斑。据大连银行金融市场风险管理部凤宇骄分析,2017年涉及房地产的罚单共有109张。“涉房”罚单可以分为三类,一是违规向房地产企业发放贷款的行为,共有55张;二是违规向个人发放住房按揭贷款的行为,共有44张;三是信贷资金违规流入房地产领域的行为,共有12张。 </p> <p> 值得注意的是,2017年8月,上海银监局公布对花旗银行的罚单,罚没金额合计1064万元,案由之一是2015年1月至10月,花旗银行辖下部分分行在发放部分房地产贷款时违反利率规定。2017年12月,银监会公布对广发银行罚没金额合计7.22亿元的天价罚单,案由涉及以流动资金贷款科目向房地产开发企业发放贷款。 </p> <p> 而进入新年不久,中信银行南宁分行就因违规为房地产开发企业缴交土地出让金提供理财融资,被地方银监局罚款40万元。 </p> <p> 同时,信贷资金违规流入股票市场也是不少银行业机构“吃罚单”的原因。2017年12月,杭州银行被地方银监局罚款140万元,案由之一便是个人消费贷款资金流入股市。此外,中泰信托因在2015年放任借款人将贷款资金用于股票交易被罚款90万元。 </p> <p> 部分银行业内人士对中国证券报记者坦言,多年来,银行资金通过层层嵌套、包装“出表”,最终流向往往是房地产市场。“2017年几张‘天价罚单’对于行业的震慑极大,总行已明确禁止我们为不在总行名单上的房企提供任何形式的授信。”一家股份制银行江浙分行负责人如是说。 </p> <p> 行业“阵痛”难免 同业表外业务料呈负增长 </p> <p> 在此次《通知》发布之前,多个金融监管部门密集出台不少政策,旨在推动金融业“治乱象、去杠杆、归本源”。在此趋势下,行业“阵痛”不可避免。 </p> <p> 在连平看来,金融业要规范运行、控制风险,不能再像过去一样粗放式发展,应该高质量发展。“未来一段时间,银行业同业、表外等乱象较多的业务可能会出现负增长,比如当前委托贷款下降较快,但是由于信贷仍会保持合理的增长,因此整个银行的资产负债表会保持合理增长。”连平指出,“尤其是整治工作融入了‘稳中求进’的政策思路,不搞‘一刀切’,针对不同情况采取差别化处理,治理过程中根据不同机构、不同情况设置了过渡期,短期内银行业的压力不会过大。风险整治既实事求是又具有针对性,对银行业的规范发展、转型升级创造了良好条件。” </p> <p> 曾刚表示,过去一段时间,银行业经营理念以发展为主,对风险防控和合规有所忽视,导致潜在风险积累。与此同时,银行发展模式步入死胡同。银行业不断出现“资产荒”、“负债荒”,主要是因为银行想快速实现规模和利润扩张,而脱离实体经济需要造成的。 </p> <p> “这种‘荒’更多是预期差异带来的心慌,监管强化将逐步打消银行过去不切实际的过度扩张取向,银行机构适应监管环境,树立高质量、可持续的发展理念,向经营管理、防风险要效益,强监管阵痛之后将进入可持续发展的道路。”曾刚说。 </p> <p> “2017年初至今,在一系列加强监管的业务规范指导下,金融体系风险在逐步化解之中。包括约束同业业务野蛮扩张;发布资管业务新规,提出打破刚兑、流动性和杠杆率等多方面监管要求。”光大证券分析师陈浩武表示,预计未来金融监管机构将出台加强影子银行监管的进一步业务规范。对银行业而言,一方面,规范业务可能在短期内导致盈利受损;另一方面,将大幅减少银行体系的金融风险。 </p>

  • “非标已死“?一大批金融从业人员可能要转行了.... 2018-01-12

    <p> 今日,整个行业都在求证一个消息,即监管层是否真的决定彻底叫停券商资管及私募基金投资委托贷款资产及信贷资产业务。 </p> <p> 据一基金子公司总经理说,基金业协会停止了对投贷款项目的集合计划的备案。 </p> <p> 距离银监会发布《商业银行委托贷款管理办法》才过去5天,大多基金子公司、券商资管、信托公司刚开始考虑应对办法,进一步限制又来了。 </p> <p> “非标已死”成为整个资管行业公认的事实。 </p> <p> 从严监管 </p> <p> 今日,行业传出消息,称接到监管部门对定向、集合产品投资委贷、信贷资产的要求。 </p> <p> 主要分为两条: </p> <p> 1. “一对多”产品,从今日起,未通过备案的产品,若穿透至底层资产是信贷、委贷资产的集合计划,协会一律不再出具备案函(包括补充备案的)。 </p> <p> 2.“一对一”产品,管理人需向上穿透,投资信贷、委贷资产的委托资金不得是募集资金。 </p> <p> 随后多家金融机构都对此消息进行了确认,称协会确已停止对投信用贷款、委托贷款项目的集合计划的备案。 </p> <p> 据悉,近期上海证监局关于证券公司资产管理计划参与贷款类业务的监管规定也提出了具体要求: </p> <p> 1、不得新增参与银行委托贷款、信托贷款等贷款类业务的集合资产管理计划(一对多)。 </p> <p> 2、已参与上述贷款类业务的集合资产管理计划自然到期结束,不得展期。 </p> <p> 3、定向资产管理计划(一对一)参与上述贷款类业务的,管理人应切实履行管理人职责,向上应穿透识别委托人的资金来源,确保资金来源为委托人自有资金,不存在委托人使用募集资金的情况;向下做好借款人的尽职调查、信用风险防范等工作,其他监管机构有相关要求的,也应从其规定。 </p> <p> 已参与上述贷款类业务的定向资产管理计划发生兑付风险的,管理人应及时向监管部门及行业协会报告。管理人应切实履行职责,做好风险处置工作,不得刚性兑付,同时应避免发生群体性事件。 </p> <p> 在业内看来,这是在委贷新规后监管层进一步的跟进动作,涉及一切以募集资金成立资管产品的行业,包括基金专户、基金子公司、券商资管、信托公司等。 </p> <p> 委贷业务走到了尽头。 </p> <p> 在1月6日银监会发布《商业银行委托贷款管理办法》后,正式禁止受托管理的他人资金作为委托方,也禁止具备贷款发放资质的机构作为委托人,禁止信贷资金来源作为委托贷款(禁止倒贷)。 </p> <p> 影响有多大? </p> <p> 据中国人民银行发布的2017年第三季度中国货币政策执行报告显示,截至2017年9月末,委托贷款存量规模为13.88万亿元,在171.23万亿社会融资规模中占比8.11%。除百万亿人民币贷款外,委托贷款规模仅次于18.21万亿元的企业债券,是社会融资途径中的第三大来源,其重要性不言而喻。 </p> <p> 央行官方数据显示,2012年年底时,委托贷款余额不足1.3万亿,2013年翻倍,随后继续大幅增长,到了2017年11月底,委托贷款余额飙升到了13.91万亿元。 </p> <p> 接近14万亿的委托贷款存量,将迎来全面监管。 </p> <p> 其实,虽然行业内震惊于监管层的果断,但并不算太出人意料,毕竟在委贷新规发布后行业内就已经有了预期,即任何资产管理产品募集的资金都不能再发放委托贷款,不论是信托计划、银行理财、私募基金、券商资管、基金专户等等,都不能作为委托贷款的委托人。 </p> <p> 业务突围ABS成最优选择 </p> <p> 原先一些观点认为在银行委贷业务受限后,信托贷款将是最大的受益者。 </p> <p> 但华鑫信托在对部门的通知中提出,确保银信合作业务规模不新增。 </p> <p> <br /> </p> <img alt="null" src="http://p0.ifengimg.com/pmop/2018/0112/78C0A49172389AFF378BCE053244C6C017EC9495_size50_w454_h767.jpeg" width="454" height="767" /> <p> 或者这不是个案,即使基金子公司和私募基金等寻求借道信托发放信托贷款,从新规的角度来看是被允许的,但按今日的要求也是不可能的了。 </p> <p> 非标已死。 </p> <p> 非标,已死。 </p> <p> 但这并不意味着所有的通道业务都会被限制,沪上一家小型基金子公司人士直言,通道业务彻底消亡仍需假以时日。 </p> <p> 而鑫沅资产则指出,ABS业务必要性更加凸显,新规下,其他盘活资产的金融工具都会受到较大影响,成本会翻倍或者更多。ABS成了当下几乎最优的选择。“此外,不良资产处置的精细化创新化操作也是今年可以寻找抢占的商机。” </p> <p> 更有业内人士指出,2018年,金融行业会出现一轮较大的转行潮,各个子行业都会出现一些部门变得无业务可作,例如一些银行的金融同业部。 </p>

  • 美联储官员:应暂缓加息 比特币难撼动美元地位 2018-01-10

    <p> 周二,美国明尼阿波利斯联储主席发表演讲,认为比特币还不足以对美元构成实质性的威胁。他还呼吁美联储应考虑暂缓加息,以促进通胀和薪资上涨。还应提高银行资本要求,最大型银行的要求翻倍,以预防经济危机重演。 </p> <p> 比特币对美元没有实质性的威胁 </p> <p> Kashkari认为,比特币并不会对美元地位构成实质性的挑战,虚拟货币之间可能存在互相竞争的关系,现在对虚拟货币的影响下结论为时过早。 </p> <p> 过去一年,投资者对虚拟货币的热情空前高涨。短短几个月内,市值超过10亿美元的数字货币从不到10种增加至目前的44种。其中,比特币一直是最受欢迎的虚拟货币,市值高达2490亿美元,几乎是位居第二的以太币市值两倍。 </p> <p> 近期,比特币价格出现显著回落,但较去年涨幅仍超1500%,价格位于14600美元上方。Kashkari认为,未来比特币和其他虚拟货币的全球影响力可能会增加,但目前还不能下定论。 </p> <p> 美联储应暂缓加息 </p> <p> Kashkari称,相比高通胀,低通胀更令人担忧。美联储应保持低利率,以促进薪资和通胀率上涨。美国通胀和薪资一直处于较低水平,只有维持低利率,才能使美国经济接近2%的通胀目标。 </p> <p> 他认为,美国经济复苏相当慢,这是由于危机和衰退造成心理恐慌的缘故。他希望在美联储再次加息之前能看到通胀上升。 </p> <p> 新晋票委、亚特兰大联储主席Bostic也在周一表示,由于通胀低迷,今年美联储不一定要加息3-4次。Kashkari是去年的FOMC票委,曾三次为加息投下反对票,直到2020年恢复投票权。美联储点阵图显示,今年将会加息三次。 </p> <p> 提高银行储备金 预防经济危机 </p> <p> 在被问到如何防止2008年经济危机重演时,Kashkari表示,提高美国大型银行的资本要求是预防此类经济危机的最佳办法。对美国最大的几十家银行资本要求应翻倍,才能在将来出现经济危机、再度政府救市时,保护纳税人的权益。 </p> <p> Kashkari此前曾担任过Pimco高管、财政部官员和共和党州长候选人,过去几年一直呼吁加强对银行业的监管,似乎与新任主席鲍威尔回撤部分监管的思路不同。 </p> <p> Kashkari讲话后美股表现平静,三大股指继续小幅上扬。 </p>

  • 防风险:2018年重中之重 金融、地产监管或进一步加码 2018-01-05

    <p> 2017年我国宏观经济表现出较强韧性,预计全年GDP增长6.8%左右。专家预计,2018年通胀水平较温和,积极财政政策和稳健货币政策组合不变。政策重点将继续放在“防风险”方面,金融、房地产、地方政府债务管理等领域监管或进一步加码。 </p> <p> 外需好转新旧动力共发力 </p> <p> “2017年全年经济增长料为6.8%,高于年初制定目标。”交通银行首席经济学家连平表示,这是由于消费增长是拉动经济增长的最大动能,对经济增长贡献率超过60%。此外,当前贸易形势较好,对经济增长的拉动作用增强。 </p> <p> 东方金诚分析师冯琳表示,2017年中国宏观经济增速将实现6年来的首次反弹,预计增速较2016年回升0.1个百分点。在环保限产、房地产调控、金融去杠杆和地方政府债务监管多管齐下的政策环境下,2017年中国经济展现出较强的抗压能力,增长韧性超出预期。 </p> <p> 中国银行国际金融研究所宏观经济与政策研究主管周景彤表示,2017年世界经济出现本轮国际金融危机爆发以来难得的同步较强复苏势头,美、欧、日经济体表现均好于上年。在外需明显好转、新旧动力共同发力和供给侧结构性改革推进等因素带动下,2017年中国经济景气明显上升。中国经济扭转了过去多年放缓趋势,对稳定市场信心、宏观政策制定和金融市场稳定都将产生重要影响。 </p> <p> “近几年中国经济增速比较稳定,看似‘风平浪静’,但从结构转变角度看,实则‘波涛汹涌’,2017年更是如此。”周景彤表示,高新技术、装备制造等行业蓬勃发展,工业机器人、民用无人机、集成电路等以及现代物流、信息服务、文化旅游等产业快速增长。特别是经过若干年的转型升级,广东、浙江、上海等一些经济发达省份创新发展模式已经初步形成,经济增速回升,不仅引领着全国未来经济转型发展的方向,也对稳定全国经济增长发挥了基础性作用。 </p> <p> 通胀水平料相对温和 </p> <p> 从2018年通胀水平来看,天风证券分析师宋雪涛预计,2018年CPI相较2017年中枢小幅上升。从翘尾因素来看,2-3月开始,CPI翘尾因素逐月上升,6月达到峰值1.7%,随后开始下降。全年CPI将呈M型的季节性特点,中性预测下全年中枢约为2.08%,对货币政策不构成紧缩压力。 </p> <p> “预计2018年CPI将温和抬升。”中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明分析,蔬菜的低基数因素将带动一季度CPI涨幅走高,有达到3%的可能;一季度之后CPI大概率逐步回落,全年整体水平将有所上升,但总体保持相对温和,预计全年CPI同比涨幅2.3%左右。 </p> <p> 连平预计,CPI略有上升,PPI高位回调,通胀水平温和。在去杠杆、防风险和监管政策趋紧的背景下,流动性不会大幅释放。 </p> <p> “在国内投资需求趋弱的情况下,2018年工业产品价格上涨步伐将会放缓,PPI难以重拾大幅攀升之势。”连平认为,前期价格上涨较大的上游产业价格可能出现回调,价格涨势则会在一定程度上从上游向中下游传导。去产能持续推进和环保限产力度加大则对产品价格形成支撑。预计2018年CPI上涨2%左右,高于2017年;PPI平均涨幅约3.5%左右,低于2017年。CPI和PPI之间的剪刀差逐渐收窄,物价水平相对较温和。 </p> <p> 防风险是重中之重 </p> <p> 专家表示,展望2018年,防风险仍是经济运行中的重中之重。冯琳预测,2018年的政策环境将总体保持稳定:一是供给侧结构性改革将继续深化;二是“积极财政政策+稳健货币政策”的组合模式不变;三是政策重点将继续放在“防风险”,金融、房地产、地方政府债务管理等领域的监管力度或进一步加码。 </p> <p> “我国是最具有活力的新兴市场,近年来对全球经济增长的贡献持续超过美国。但也积累了不少问题,防风险仍是重中之重。”申万宏源首席宏观分析师李慧勇表示,首先,通过去产能、去库存初步化解了产能过剩风险,2018年供给侧改革仍是重点。其次,通过统一监管来化解影子银行风险;资管新规实施,大资管统一监管,100万亿影子银行业务重新洗牌;另外,通过明确地方政府职责来化解地方债务风险。以PPP之名行融资之实,地方政府债务可能迎来新一轮治理。 </p> <p> 李慧勇认为,2018年是全国金融工作会议召开后的第一年,监管框架和监管规则明确之后将进入落实阶段。从中长期看,监管有助于避免风险积聚,有助于正规金融机构发展,有助降低社会融资成本,但短期可能使得现有业务面临停滞,带来流动性冲击,带来利率上行。 </p> <p> 张明认为,在宏观数据走势平稳背后,是微观领域的嬗变,包括以供给侧结构性改革推动的产能过剩风险化解,以金融强监管驱动的金融部门杠杆风险缓释,以及以房地产调控政策为手段的房价泡沫风险的控制。 </p> <p> 对于监管的领域和重点,兴业银行首席经济学家鲁政委表示,2018年的监管重点包括,完善公司治理、同业业务、理财业务、表外业务等,强化资本约束和对金融控股公司的监管,纠正“脱实向虚”,强化对实体经济的支持,特别是普惠金融。 </p>

  • 备付金集中交存比例提高 第三方支付监管持续加码 2018-01-02

    <p> “密集发文。”这是支付业内人士近期对于监管的普遍感受。 </p> <p> 在连续发文加强无证经营支付业务整治、明确条码支付规范后,2017年12月29日,央行下发《中国人民银行办公厅关于调整支付机构客户备付金集中交存比例的通知》,自2018年起,支付机构客户备付金集中交存比例将由现行的20%左右提高至50%左右。这是自去年年初支付机构客户备付金集中存管制度建立以来,央行首次调整支付机构备付金交存比例。 </p> <p> 2017年4月17日,支付机构首次将客户备付金以20%左右的比例集中交存至存管银行专户。备付金集中存管制度背后,是近年来许多支付机构挪用资金、信息不透明问题频现,且通过扩大客户备付金规模赚取利息收入,偏离了提供支付服务的主业,在一定程度上造成了支付服务市场的无序和混乱。 </p> <p> 人民银行公开市场业务操作室负责人表示,支付机构客户备付金集中存管制度是落实党中央、国务院关于互联网金融风险专项整治工作决策部署的重要举措,该制度自2017年年初建立以来实施进展顺利,市场各方对集中交存比例逐步上调已有预期。人民银行将根据具体情况灵活开展公开市场操作,对冲支付机构客户备付金集中交存比例调整的影响,维护银行体系流动性合理稳定。 </p> <p> 央行公布的货币当局资产负债表显示,截至2017年11月末,这部分备付金集中交存金额约为995亿元。 </p> <p> 根据通知,2018年1月仍执行现行集中交存比例,2018年2月至4月按每月10%逐月提高集中交存比例,交存基数为2017年四季度客户备付金日均余额。支付机构执行新的集中交存比例后,应确保其日终在备付金存管银行存放的客户备付金不低于当日所有未集中交存客户备付金总额的50%。 </p> <p> 一家网络支付机构负责人表示,提高备付金集中交存比例无疑将进一步降低备付金风险,引导支付机构规范发展,使支付业务能力强、客户服务能力强的“良币”驱逐市场“劣币”,重塑公平的竞争环境。 </p> <p> “支付机构的备付金是属于客户的资金,因客户的支付结算行为而产生的资金在途,不同于客户在银行的存款,其唯一的目的是用于客户的资金结算。”拉卡拉支付股份有限公司合规总监唐凌表示,如何保障结算资金的流动性、确保支付机构的支付业务正常开展,是一个高难度的技术活。200多家支付机构因商业模式不一、资金清算模式不同,备付金的流动性要求也就有高有低。 </p> <p> 目前,支付机构开展的支付业务分为三种,即预付卡发行与受理、网络支付、银行卡收单。前述人士表示,新规对于预付卡机构的流动性影响不大,对于B端网络支付机构和C端网络支付机构的影响不一。 </p> <p> “目前,作为资金清算通道,B端网络支付机构一般上午与客户结算,银行下午才会把钱结算给支付机构。二者之间存在时间差,如果说头寸不够,流动性就会变差。而C端网络支付例如支付宝,其与客户的资金结算是可以调整的,因此受到的影响相对较小。”前述人士说。 </p> <p> 值得注意的是,通知提到,支付机构需在日间支取集中交存的客户备付金的,应委托备付金存管银行办理。备付金存管银行可通过人民银行营业部门柜台办理,或通过中央银行会计核算数据集中系统(ACS)综合前置子系统以电子化方式办理(相关业务流程另文下发)。 </p> <p> 前述人士表示,目前,支付机构备付金集中交存仍采取人工核算方式,临时调拨备付金存管资金也采取人工方式,效率较低。如果支付机构能够通过ACS向存管银行发出电子指令调用备付金,支付结算效率将会提高,资金流动性也能得到保障。 </p> <p> 唐凌表示,将支付机构备付金纳入ACS是里程碑式的事件,体现了监管的统筹思维。“实施中还需对ACS进行改造,与各银行联调,工程量和工作量均不少。” </p> <p> 不少业内人士将新规视作推动支付机构接入网联的一项措施,与切断支付机构和银行直连开展跨行清算有明显的政策延续性。“网联建设和ACS改造都可以看作是高速公路,只要高速公路修好了,支付机构就可以上去跑,支付行业才能真正走向快速、健康、规范、公平发展。” </p>

  • 外媒:全球央行同步退出宽松后将激发一大利率风险 2017-12-28

    <p> 投资者在为全球经济蓬勃发展和各国央行承诺只会逐步收紧货币政策而感到欣慰的同时,需警惕来年的一个风险,那就是长期利率不受政策控制。 </p> <p> 尽管美国联邦储备委员会(简称:美联储)今年三次上调短期利率,同时其他一些央行释放出超宽松货币政策时代或接近尾声的信号,但到目前为止长期利率仍保持低位。 </p> <p> 在央行对长期借款成本(以政府债券收益率衡量)的实际控制能力这一问题上,经济学家们看法不一。因此,长期利率可能停止追随短期利率走势。如果长期利率突然上升,可能给屡创新高的股市泼上一盆冷水。 </p> <p> 长期收益率(尤其是扣除了通胀因素后的实际收益率)一直处于低位已促使资金流入高风险资产,因为投资者持有更安全债券几乎难以获得收益。 </p> <p> 比如,全球最大资产管理公司贝莱德(BlackRock Inc., BLK)最新发布的报告显示,实际利率维持低位一直是2017年全球基础设施债务和投资级公司债回报率的主要驱动因素。分析人士称,低实际利率同样会提振黄金价格和房地产走势,这些资产尽管无法带来利息收益,但在通胀上升时可以保值。 </p> <p> Rothschild Wealth Management全球投资策略师Kevin Gardiner表示,令投资者感到头疼的问题是,实际利率是否会起作用很难预测,因为没有人确切知道利率由哪些因素决定。 </p> <p> 实际利率的走势通常与央行政策步调一致,但也不总是亦步亦趋。在20世纪70年代,虽然美联储和其他主要央行上调了名义利率,但恶性通胀推动实际利率下跌。 </p> <p> 10年期通胀挂钩美国国债收益率目前在0.5%附近。而在2008年金融危机之前,该债券收益率徘徊在2%附近。2013年,在美联储推出规模空前的货币刺激措施后,该债券收益率触及-0.87%的纪录低点。 </p> <p> 目前看来,最近的情况让许多分析人士和投资者确信决策者们牢牢控制了实际利率。 </p> <p> Royal London Asset Management政府债券业务主管Paul Rayner称,他们超配了全球指数债券;在做了大量分析后,他们发现政府债券收益率的最大驱动因素仍是央行活动,就连通胀挂钩债券也是如此。 </p> <p> 经济理论认为央行只能在最初阶段影响利率,因为人们最终会看清央行行动的实质。因此,除非决策者们制定能够反映长期经济趋势的政策,否则,他们接下来面临的不是通胀就是通缩。这也在一定程度上说明了美联储主席耶伦(Janet Yellen)和英国央行行长马克.卡尼(Mark Carney)最近几年维持低利率政策的合理性。 </p> <p> 按照这个观点,目前利率如此之低是因为人们储蓄过多,这些储蓄资金可被用来出借或投资,大量的闲钱供应拉低了借贷成本。 </p> <p> 一些基金经理和分析人士现在警告称,不论央行是否维持宽松政策,实际利率维持低位的趋势都将发生转变。通过统计年龄在35岁至64岁之间的人口所占比例(人们通常在这个年龄段储蓄最多),市场研究公司龙洲经讯(GaveKal Dragonomics)预测,随着人们退休并花费他们的生活储蓄金﹐实际利率将很快上升﹐侵蚀股市中的获利。 </p> <p> 龙洲经讯分析师Will Denyer表示﹐这可能在明天或10年后发生﹐但他不会指望后者。 </p> <p> 摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)认为﹐老龄化已经开始推动利率走高﹐意味着10年期通胀挂钩美国国债收益率在未来10年将上升0.75个百分点。 </p> <p> 其他投资者则有不同的担忧﹐他们害怕即使央行试图收紧政策﹐收益率仍会保持在低位﹐因为他们担心经济衰退可能即将到来。今年美联储已三次上调短期利率﹐而包括名义债券和通胀挂钩债券在内的长期国债收益率维持不变或下降,让人们想起2005年时任美联储主席格林斯潘(Alan Greenspan)遇到的类似问题。 </p> <p> 实际上﹐收益率曲线(即美国短期国债和长期国债的收益率之差)目前处于2007年以来最平坦的水平﹐很多投资者强调说﹐在过去﹐这种现象往往是美国经济放缓的先行表征。 </p> <p> BlueBay Asset Management信贷策略主管David Riley表示﹐除非有非常确凿的证据证明这是个错误信号﹐否则他认为市场将紧张不安。他现在对于投资已经更加谨慎。 </p> <p> 不过,国际清算银行(Bank for International Settlements,简称BIS)认为,投资者可能过度解读了收益率释放出的经济信号。BIS近期对18个国家自1870年起的状况进行了研究,并未发现利率和诸如人口结构、生产率等因素之间存在明确的关联,起作用的主要还是央行政策。 </p> <p> 这是否意味着投资者可以因为利率不会对他们产生影响而高枕无忧?BIS货币和经济部门负责人Claudio Borio认为,不能过早下结论,因为央行官员仍有可能为抑制市场乐观情绪而加息。分析人士称,加拿大、瑞典、挪威和泰国央行目前正是采取这个思路。 </p> <p> Borio称,央行官员也可能为抑制泡沫而加息,而非把精力放在微调通胀方面。 </p> <p> 不过,贝莱德智库(BlackRock Investment Institute)全球宏观策略师Isabelle Mateosy Lago认为,投资者目前无需为此感到担忧。 </p> <p> 她称,尽管论调是朝这个方向走,但她认为央行官员应该尚未形成明确观点。 </p>

  • 比特币的2017:全年暴涨13倍 “密集分叉”暗酿风险 2017-12-27

    <p> 短期来看比特币利好“储备”渐尽;新的风险却正悄然酝酿——那就是比特币的分叉现象正密集化发生。 </p> <p> 2017年涨幅最大的数字资产比特币,正在“崩盘”的惊呼声徘徊。 </p> <p> 21世纪经济报道记者根据OKEX的BTC指数样本统计发现,截至2017年12月26日,比特币从年初6949.07元/个“不回头”地飙升至100117.79元/个,全年累计上涨达1340.74%,最高时更是达130581.23元/个,全年振幅高达1779.12%。 </p> <p> 分析人士认为,总量恒定带来的投机效应,及比特币以期货合约形式登陆芝加哥商业交易所(下称CME)等主流市场等利好,成为比特币年内暴涨的内因之一,但短期来看比特币利好“储备”渐尽;新的风险却正悄然酝酿——那就是比特币的分叉现象正密集化发生。 </p> <p> 业内人士指出,由于比特币是一种去中心化资产,具有“无主地”特征,而此前发生的比特币现金等分叉现象酝酿的财富效应或吸引分叉活动更加密集的发生,加剧公地悲剧,导致比特币丧失唯一性、不可复制性等先天优势,并在价格端形成酝酿风险。 </p> <p> 四交易日回撤四成 </p> <p> 不到一年时间里,从不到1万元涨至突破10万元,比特币以其快速的资产价格涨幅,由一个“圈子化”的数字资产,逐渐成为全世界市场所关注的焦点。 </p> <p> 21世纪经济报道记者梳理发现,比特币价格也曾经受到交易所现场检查,ICO(首次代币发行)整顿、交易所模式叫停、上线主流期货品种等多重因素影响。 </p> <p> 2017年年初,比特币仍处8000元左右价格,但当时已屡破历史新高,国内交易规模的扩大也引来监管层对大型交易平台启动的现场检查。 </p> <p> 但监管的关注未能阻止比特币继续上涨——今年6月初,比特币突破2万元大关。 </p> <p> 在价格上涨的另一面,巨大的财富效应也让效仿比特币技术衍生的ICO活动加速失控,部分项目甚至涉嫌非法集资和欺诈。 </p> <p> 治理来的快于预期。9月4日,多部委联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》,启动了对ICO活动的整顿,比特币的集中交易也成为“株连”对象。 </p> <p> 但国内的“清剿”并未阻止比特币在海外市场的持续暴涨,在期货合约酝酿、共同基金发起等利好推动下,比特币价格最终在合约上线CME前夕突破2万美元,折合人民币13万元以上。 </p> <p> “各国对ICO的强监管以及国内对比特币交易所模式的封堵,实际上也间接导致比特币价格持续走高。”北京一家大型券商区块链分析师表示,“一是ICO限制导致竞争币减少,这让大量代币资金被迫进入比特币;二是中国是比特币的世界工厂,产能占全世界7成以上,国内集中交易影响了上游挖矿者的出货,进而让市场供需失衡。” </p> <p> 这种疯狂上涨最终不可持续,就在其登陆CME后次日,比特币一度在2万美元上下出现横盘。 </p> <p> 随后在12月20后的连续四个交易日内,比特币累计回撤超过30%,最高时跌幅达41.90%。不过截至记者发稿前,经过调整的比特币价格再度回到10万元/个的关口之上。 </p> <p> 信仰还是利益? </p> <p> 围绕比特币年内的剧烈震荡,与之有关的争论也在不断扩大。 </p> <p> “有不少观点猜测比特币被庄家控盘了,但熟悉股票交易的人应该能明白,超过三位数以上的持有人进行横向共谋几乎是不可能的,因为每个交易主体的预期收益和目标不可能绝对一致,除非都是机器人。”比特币投资者杨静远坦言。 </p> <p> 然而,已有机构对比特币下跌可能出现的风险外溢进行了提示。 </p> <p> 富国银行(Wells Fargo)股票策略负责人Chris Harvey日前表示,比特币、莱特币等数字资产存在的泡沫破灭风险,很有可能会外溢至国际化程度较高的美股市场。 </p> <p> “我们担心的是来自加密货币市场的泡沫已经开始影响股市。你现在看到一点,但程度不大。这是2018年需要关注的。”Chris Harvey称。 </p> <p> 上述区块链分析师则认为,关键要看比特币及其期货交易的杠杆比例。“如果暴跌引发一些同时配置美股或指数的多头资金面临爆仓风险,这种风险连锁反应的确是需要警惕的。” </p> <p> 在业内人士看来,比特币的一项内在风险近期更加值得关注,那就是密集分叉导致其唯一性优势的丧失。 </p> <p> “因为最早在比特币现金诞生的时候,比特币和比特币现金的合计市值直接较原市值外溢了接近20%,这种财富效应让不少团队热衷于在比特币上搞分叉。”杨静远表示,“问题在于,每次出现新的比特币,都意味着一轮大规模发行上市,这必然冲击比特币总量恒定、不可篡改等优势特征。” </p> <p> 据巴比网统计,在12月17日至1月初的近一个月时间内,比特币可能将会出现7次分叉,并形成超级比特币、闪电比特币、比特币白金等多种山寨币,其中超级比特币背后有着比特币争议人物李笑来的参与;而据记者获悉,目前另有团队正在策划在莱特币、以太币等数字资产上进行分叉。 </p> <p> “过去比特币分叉源自于理念上的分歧,例如如何优化网络速度,如何平衡用户和矿工,而如今更像是利益驱动,因为分叉会凭空产生新币和新机制。”杨静远坦言,“每一次分叉就像是一次ICO,虽然不存在资金上的募集,但影响结果是相似的。” </p> <p> “过去比特币正是因为总量恒定、不可篡改等特征被投资者所信仰并追逐,可如今频繁的分叉却说明,这种信仰在利益面前走向自我毁灭。”杨静远坦言。 </p>

  • 人民币对美元年内升5.4% 明年或在6.40至6.80波动 2017-12-25

    <p> 《证券日报》记者获悉,22日,人民币对美元汇率报6.5821,较上一个交易日下跌26个基点,结束此前三个交易日连续上涨的态势。据统计,截至当日,2017年以来人民币对美元实现了约5.4%的升值。 </p> <p> 东方金诚研究发展部副总经理王青昨日对《证券日报》记者表示,过去几个交易日,人民币连接出现比较明显的涨幅,主要是对同期美元指数连续4个交易日持续下滑的市场反应。这一阶段的美元回调则体现了在税改消息兑现后,市场对美国议会能否通过“权宜支出法案”、避免部分政府机构关门的疑虑。22日,随着该项法案通过,美元展开反弹,人民币中间价小幅调贬。 </p> <p> 展望2018年人民币汇率基本方向,日前闭幕的中央经济工作会议提出:“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。与2016年年底召开的中央经济工作会议对汇率的提法相比较,去除了“增强汇率弹性”这一点。 </p> <p> 交通银行金融研究中心研究专员刘健昨日对《证券日报》记者表示,这在一定程度上反映出尽管2017年以来人民币对美元汇率稳中有升,但汇率维稳政策取向不会轻易改变。内部来看,人民币汇率贬值预期并未销声匿迹,银行代客结售汇大部分月份仍为逆差;外部来看,特朗普税改取得重要进展,2018年美联储仍可能加息三次并可能加快缩表节奏背景下,人民币汇率仍可能面临一些贬值压力。考虑到今年的中央经济工作会议再次明确提出了“要把防风险放到重要位置”,而汇率风险也是重要的金融风险之一,预计2018年针对外汇和资本流动的宏微观审慎强化监管不会明显放松,保持人民币汇率基本稳定依然是2018年的总体政策取向。 </p> <p> 王青认为,与前两年相比,2017年以来人民币对美元不仅实现了约5.4%的升值,而且双向波动特征明显——9月初升值幅度曾一度达到7.2%,汇率弹性显著增强。可以说已在较大程度上实现了2016年中央经济工作会议制定的政策目标。 </p> <p> “2018年,防范化解重大风险被列为三大攻坚战的首位,重点是防控金融风险,而汇率非理性大幅波动是引发或放大金融风险的一个潜在因素。本次中央经济工作会议强调‘保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定’,体现了对确保实现明年经济工作目标的要求。”王青表示。 </p> <p> 最后,王青表示,2018我国会继续推进人民币汇率市场化改革,一定范围内的市场波动将是正常现象,预计明年人民币汇率很可能在6.40至6.80区间波动。主要不确定因素仍是全球政治、经济风险对美元走势可能带来的影响,这其中包括2018年美国与其他发达国家在经济复苏程度及货币政策正常化速度方面的对比等。 </p> <p> 刘健认为,2018年人民币对美元汇率可能面临小幅贬值压力,但整体不悲观。特朗普税改所提出的企业所得税一次性的大幅削减将提振企业盈利,促进投资和海外存留利润回流,可能使人民币汇率面临一定的贬值压力。但2018年中国经济总体运行预计仍将保持平稳,国际收支有望继续处于盈余状态,基本面不会对人民币汇率构成明显的贬值压力,而逆周期因子及市场预期分化等因素,决定了人民币对美元汇率即使面临贬值压力,幅度也将较为有限。此外,欧央行的纠结或将随着欧元区经济数据持续向好而减弱,界时制约美元走强的力量或将再显威风。总体来看,2018年人民币对美元汇率将呈现有升有贬的双向波动走势。 </p>

  • 央行:实施稳健中性货币政策 坚持稳中求进总基调 2017-12-22

    <p> 中央经济工作会议结束后,2017年12月21日上午,人民银行党委书记、行长周小川迅速主持召开党委扩大会议,传达会议精神,学习习近平总书记、李克强总理在会议上的重要讲话,并对人民银行系统贯彻落实会议精神进行部署。 </p> <p> 会议指出,中央经济工作会议认真总结了党的十八大以来我国经济发展历程,明确了以新理念为主要内容的习近平新时代中国特色社会主义经济思想,指出我国经济发展进入了新时代,就明年和今后一段时期经济工作、打好决胜全面建成小康社会三大攻坚战以及深化供给侧结构性改革等8项重点工作,提出了总体要求和安排部署,对于我们统一思想、认清形势、明确方向,推动我国经济高质量发展,具有十分重大的指导意义。 </p> <p> 会议强调,明年是贯彻落实党的十九大精神的开局之年,是改革开放40周年,是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年。人民银行坚决拥护党中央、国务院的决策部署,将进一步强化“四个意识”,切实把思想和认识统一到中央关于明年经济工作的主要目标和任务上来,深入领会、准确把握、全面贯彻中央经济工作会议精神,以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,坚持新发展理念,紧扣我国社会主要矛盾变化,继续坚持稳中求进工作总基调,实施稳健中性的货币政策,保持货币信贷和社会融资规模合理增长。重点围绕打好决胜全面建成小康社会三大攻坚战,着力推动经济更高质量发展,认真履行国务院金融稳定发展委员会办公室职责,完善体制机制,守住不发生系统性金融风险的底线,大力推动重点领域和关键环节的金融改革开放,提升金融服务供给侧结构性改革、精准扶贫、绿色发展的能力和水平,促进经济金融持续健康发展。 </p>

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