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趋势 | 全面降准时代将来临,它发出了什么信号?

<p> 上周四,全球市场大跌,几乎所有人都把矛头指向中国的数据。在年前的预测中,许多人相信这样的逻辑,也就是经济差,但是货币会宽松,所以市场反而会好。至少,今天这个逻辑没有得到验证。 </p> <p> <strong>1经济收缩已经开始</strong> </p> <p> 节前发布的PMI数据显示,中国制造业PMI已经跌破了荣枯分界线,回到了2016年初的水平。财新PMI指数再次验证了经济的收缩。 </p> <p> 验证这一情形的数据不仅仅是PMI,还有节前公布的工业企业利润数据,同样是回到2016年左右的水平。 </p> <p style="text-align:center;"> <img src="/fileserversavepath/financeOTO/image/20190107/20190107090815_375.jpg" alt="" /> </p> <p> 当天我在圈内的分析写道: </p> <p> 181218晚评(仅当日晚评一部分): </p> <p> 工业企业利润当月已经转负了,这是三年来的首次。记得大概是在圈内说过,今年担心民企,所以发起了浩大的行动让金融支持民企。明年,终端需求下滑和国际大宗商品价格走低的情况下,那么上游的国企可能会更加令人担忧,这几年,国企的强大、利润的改善,并不是生产效率的提高,而是因为借了供给侧改革和环保的东风,赚得盆满钵满。 </p> <p> 看最近公布的前11月的数据:石油开采行业利润增长3.3倍,钢铁行业增长50.2%,建材行业增长44.2%,化工行业增长19.1%,专用设备制造业增长21%。5个行业合计对规模以上工业企业利润增长的贡献率为76.6%。 </p> <p> 多么温暖的春天,多么火爆的行业,你们能在这些行业里读出任何经济的寒意吗?这也就是上游国企和下游民企生存环境的冰火两重天写照。 </p> <p> 国企如果也跟随落地,利润负。明年很可能PPI也会转负,制造业投资会下滑。这也就意味着,从2016年开始反弹的复苏小周期已经提前结束了。这里面出现了各种争论争吵,其中声音最大的就是在复苏已经完全确认,任zp却带头喊出新周期,引起市场一片讨论。如果是2015年底或者2016年初喊出新周期,还是让人服气的。到了2017年再喊,有什么意思。 </p> <p> 这个短暂的周期提前收尾,即使逆周期政策打得再狠,也不会那么快反弹。收缩会形成自我强化的螺旋,要走出来没那么容易。经济小周期要进入新轨道,寒冬才开始。 </p> <p> ——圈内晚评 </p> <p> 两组数据高度一致。但是,现在PMI指数只是跌破荣枯线的开始,下一步还会继续收缩,2016年初其实经济已出现了回升的迹象了,处于小周期上升的通道。所以,未来我们要回到的还不仅仅是2016,可能是2015年或更早。 </p> <p> 从PPI数据也可以看出,现在仍在回落途中,还只是回到2016年四季度。 </p> <p style="text-align:center;"> <img src="/fileserversavepath/financeOTO/image/20190107/20190107090830_777.jpg" alt="" /> </p> <p> 当然,其实收缩的迹象早已出现。前沿君在去年8月曾发表一篇文章,可惜后来不翼而飞了。 </p> <p> 2怎么办? </p> <p> 我们现在正在回到2016年的水平上,下一步肯定会回到2015年或者更低的低点。那么,我们需要靠什么走出这轮低谷期呢? </p> <p> 如果我们参考上一轮的经验,也就是从2014年-2016年低谷期的应对方式,大概可以得到一些启发: </p> <p> 第一个应对方式应当是承认现实,也就是承认增速会下行,并且将这个道理告诉全世界。当时L有一个典型的比喻,小个子翻跟斗会很快,但块头大了就没那么容易了。 </p> <p> 他在多个场合都在作这样的解释,现在一年的增量已经相当于某年全年的总量,所以不可能高速下去。这是认识问题,认识对了,不会采取大刺激来追求高速。 </p> <p> 第二个应对方式是放出了夜壶房地产。这是一个洪流般的力量,房地产可以拉动上下游许多产业。很多人说供给侧改革有多成功、多火爆,但是如果没有火热的房地产支撑,黑色系不可能那么火爆。 </p> <p> 为了放出房地产,在2015年底开始的各种放松政策,以及当年的五次双降是典型。当年初,为了给刺激正名,官媒还羞答答地讨论强刺激还是微刺激,其实道理都一样,稳健的货币已经不稳健了。 </p> <p> 第三是放出稳增长的各种措施,铁路、水利和棚改是三板斧。这些年投资连年高速增长,铁路投资连年8000亿以上,铁总负债大无比,利润还利息都不够。去年的投资好不容易掉到了8000亿以下,但是今年又要重新回到8000亿以上。这是今天传出的消息,与昨天前沿君年度分析完全一致。 </p> <p> 第四个应对是供给侧结构性改革,采取行政干预手段,强力出清过剩的产能。供给减少了,价格自然回声了,投资的意愿才会回来。这是一个痛苦的过程,是用扭曲的办法治理扭曲,但是短期确实有效果。产能利用率上去了,投资也回声了。 </p> <p> 第五个应对是天帮忙,也就是油价在跌到20多美元之后开始了暴力拉升,上游行业自然跟随受益。虽然中国并没有跟随降低油价,保了三桶油,但牺牲了广大消费者的利益,这也导致了现在消费的回落。 </p> <p> 上一轮的综合施测,在2016年见到了效果,经济开始回升了。2017年稳健得很,2018年虽然有贸易战,但整体不算差。中国度过了2016-2018年的回升小周期。 </p> <p> 现在要重新进入收缩的轨道了,那么上次的药方还灵吗? </p> <p> 第一个措施,承认现实。目前的高层讲话还没有发现这个逻辑,估计在两会左右,这个逻辑会重现。 </p> <p> 第二个措施,放房地产,这是龙头。但是这轮很难了,虽然去年末有各种传言“可以灭火,也可以点火”,但是房住不炒是基本政策,再来一轮房地产疯狂的可能性非常小了。 </p> <p> 如果房地产这个夜壶硬气不起来,总需求的扩张其实是很难的。需求不扩张,供给侧再怎么搞,其实也不会有之前的效果。况且在消费端,社零的数据已经很难看了。 </p> <p> 第三个措施,稳增长的措施。虽然稳增长的各种措施都已经不堪重负了,主要是金融支持不堪重负,全是长周期的项目,短期几乎看不到现金流,前几年不管经济周期好坏,都把稳增长打得很满,但现在却还是靠它。 </p> <p> 比如,上文说的铁路投资。再比如棚改,货币化再怎么被诟病,棚改1500万目标肯定不含糊,今年第二年,应该不低于500万。再比如水利,2014年提出的172项工程只剩下几十项了,估计要抓紧推进了。这些在昨天的年度分析文章中也已经写了。 </p> <p> 第四个措施供给侧,今年会继续搞,但方向和目标不同了。前沿君认为,如果没有总需求扩张的支持,单纯靠供给端的调整其实经济很难回升。 </p> <p> 第五个天帮忙看样子很难,无论是全球经济,还是国际油价,前者增速要下来,油价应当会在低位徘徊一阵子。 </p> <p> 所以,虽然同样的下行,但这轮没有硬气的夜壶扩张总需求,稳增长也年迈体衰,相比之下,工具箱可用工具比原来少了。 </p> <p> 2019,我们迎来「百年未有之变局」,在这个不确定性的时代,不要预测,而是应对。 </p>

多地调整公积金政策:提取便利了 条件放宽了!

<p> 住房公积金政策历来备受购房者关注。近来,包括河北、北京、广州、南京、汕头、长沙、银川、福州、哈尔滨等多地调整公积金提取政策。 </p> <p> 具体来看,各地政策各有侧重。如:北京、银川对公积金提取手续进行了简化;福州调高提取额度、广州放宽异地购房提取。与此同时,长沙、汕头则收紧提取政策,对缴存时限、异地购房和个人征信等规定更为严格。 </p> <p> 提取便利了! </p> <p> 对于不少人来说,买房、租房提取公积金要提供不少证明材料,比如单位提取证明、房屋租赁登记证明等等,少一项都会无法提取,造成极大不便。而从去年底开始,北京等地简化了公积金提取手续,切实解决了公积金缴存人“最后一公里”的问题。 </p> <p> 北京市公积金提取、贷款手续可在网上办理。 </p> <p> 北京住房公积金管理中心明确,49个服务事项可以通过网上申请或网上办结,其中包括公积金提取和公积金贷款,比如住房公积金缴存单位信息变更、调整月还款额、公积金贷款延长贷款期限、开具全部还清证明等。 </p> <p> 银川、哈尔滨也实行了公积金业务网上办理,单位缴存人只需在业务柜台进行认证注册后,“足不出户”即可办理住房公积金业务。 </p> <p> 南京明确提取公积金不必再提交10项证明材料。 </p> <p> 根据南京住房公积金管理中心发布的“证明事项取消目录”,购买二手房提取公积金的,不再需要提交《中华人民共和国现金完税证》;租房提取公积金的三大证明:房屋租赁登记证明、职工夫妻双方收入证明、当年全部租金发票也不用再交了。另外,外地户籍职工离职申请提取公积金的,不再需要提交在外地缴纳社保证明。职工死亡或者被宣告死亡后,其合法的继承人、受遗赠人不用提交死亡或被宣告死亡职工的死亡证明。 </p> <p> 秦皇岛对住房公积金提取手续进行了简化,取消单位开具的《住房公积金提取申请书》及《住房公积金贷款按年委托提取申请书》;职工也无需提供《个人住房公积金借款合同》。 </p> <p> 此外,河北省直、石家庄住房公积金管理中心近日发文,停止办理住房公积金贷款置换商业银行个人住房贷款业务。 </p> <p> 除了简化提取程序,多地还探索利用人脸识别技术提取公积金,切实解决了证明“我是我“的难题。2018年12月26日,江苏泰州、盐城、镇江、扬州及省直公积金可支付宝在线提取,民众足不出户,公积金即可秒到账,此后有望在全省覆盖。 </p> <p> 条件放宽了! </p> <p> 为保障购房者和租房者的权益,多地政策侧重于扩大住房公积金覆盖面,如:福州提高了职工公积金提取额度,广州允许购房者在异地提取公积金。 </p> <p> 2019年1月1日起,福州职工家庭住房公积金贷款最高额度从双职工60万元、单职工40万元调整为流动性正常状态下的双职工80万元、单职工50万元。 </p> <p> 福州住房公积金管理中心表示,即便机构资金处于紧张状态,对首次申请住房公积金贷款且名下无房的职工家庭,仍不受住房公积金资金流动性因素的限制。随着资金流动回归正常,高额度的购房利好也将惠及更多居民。 </p> <p> 2018年12月24日,广州住房公积金管理中心公布《广州市住房公积金提取管理办法》,放宽异地购房提取范围,提出缴存人及配偶在广州市无自有产权住房的,在毗邻广州的佛山、清远、中山、东莞、惠州、韶关6个城市购买自住住房也可以提取公积金。 </p> <p> 与现有政策相比,广州公积金提取政策有一定程度放宽,特别是在异地购房提取范围上。对此,易居研究院智库中心研究总监严跃进对中新经纬客户端表示,该住房公积金提取办法更多是体现了当前住房公积金制度改革的导向,即针对流动人口需要,提供更为灵活的购房政策和公积金使用政策。 </p> <p> 值得注意的是,自从去年底中央经济工作会议提出“因城施策,分类指导”以来,多地出现楼市“微调”迹象,而广州放宽异地购房政策也引发了不小讨论。在专家看来,这一政策并非是楼市调控政策的放松,公积金的使用范围扩大也不是首例,未来针对首套自住型购房者或有更多支持政策出台。 </p> <p> 严跃进表示,“这是单纯的公积金使用调整的政策,和当前市场的波动没有多少关系。即便是政策中提到可以到环穗城市购房,其出发点也不是救市,因为该政策也提到了可以到老家即户籍所在地购房。” 不过他也指出,从客观来说,类似政策容易引起市场的交易反弹。 </p> <p> 有地区收紧提取政策! </p> <p> 值得一提的是,在调控政策整体未放松的同时,也有二线城市收紧住房公积金提取政策,近期,长沙、汕头在个人征信和异地提取方面作出了较为严格的规定。 </p> <p> 长沙住房公积金管理委员会在《关于进一步优化住房公积金贷款和提取政策有关问题的通知》中规定,征信记录中有连续逾期超过6期记录、累计逾期超过24期记录(助学贷款除外)任一情形,或其他严重失信行为,长沙市公积金中心将不予发放个人住房贷款等。该政策将于2019年2月1日开始执行。 </p> <p> 汕头也对住房公积金部分提取条件进行调整,职工及其配偶购买自住住房提取住房公积金,其所购房产所在地必须在职工本人或其配偶的住房公积金缴存地或户籍所在地。所购房产所在地非职工本人或其配偶的住房公积金缴存地或户籍所在地的,则不能提取。 </p> <p> 严跃进表示,上述地区对公积金政策收紧说明当前房地产政策管控依然比较严厉。这既符合公积金贷款的政策大思路,也符合房地产市场的管控内容。“从长沙政策来看,类似征信方面有违规的地方,自然也是不允许给予放款的。这也是为了严肃公积金贷款的纪律,防范公积金贷款的恶化。” 他说 </p>

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